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“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭”逆向投资大师约翰•邓普顿的这句名言被众多投资者奉为圭臬，短短几字将市场中人性的“恐惧”与“贪婪”展现的淋漓尽致，同时也暗示着资本市场背后所蕴含的周期运动规律：每一轮悲观行情的出清必然孕育着新的生机。

当下时点的A股市场，仿佛被时间封印了一般，指数已经围绕3200-3340点上下震荡了两个多月，似乎进退两难未来当何去何从，深如“是生存还是毁灭”般的哲学问题让每一位投资者陷入深思好做时必然难发，好发时一定难做。

目前A股市场运行特征的微观写照，是基金发行再次陷入“冰点时期”，市场行情的迷离未知让新基金发行再次遇到了难题毕竟，今年的资本市场刚刚从去年全球恐慌大跌的“ICU病房”中走出，虽然已经渡过最艰难的时期、底部区域已经相对明确，但无论是机构、还是个人，习惯了“过苦日子”后，今年似乎还不能放开手脚，打一场“富裕仗”。

这个逻辑很好理解，因为谁都不想做“未知的接盘侠”投资者貌似默契的一致行动，往往与市场的走势相反，这也就造就了“好做时必然不好发、好发时一定不好做”的普遍现象新基金发行的低谷，往往源于“提前半步的觉悟”这背后，或许蕴藏着更大的投资机会。

毕竟，真理和财富一样，永远掌握在少数人的手中从公募基金的发行数据来看，上一次的发行高点分别是在2021年1月和2020年7月正值小牛市，当月新成立基金份额分别达到了4500亿元和3200亿元再之前的发行高峰，就要追溯到2014和15年的那波行情，彼时大盘涨到5178.19的历史次高点。

而从去年下半年以来，新基金发行一直处于历史较低水平，今年2月份的新发份额为328亿元，虽较1月份有所反弹，但也仅仅与2018年的市场底部相当2018年发生了什么，很多在年初3587点建仓和买基的投资者，在经历年末的2449点后，直至今日，记忆犹新。

但同时，在2018年末悲观的2449点附近，一些“有胆有识”的基民在“哀嚎遍野”的氛围中果断下单他们的信心，很快演化成收获2019年1月，央行宣布降准1%；2月，银保监会宣布结构性去杠杆达到预定目标；3月两会下调企业增值税率；4月初，上证综指又重新摸到了3288点。

不到半年，指数出现了正35%的修复

这一小批“有胆有识”基民的经历，与上一波高买低卖投资者的记忆，截然不同。数据来源：Wind

再看今年的私募数据，根据基金业协会统计的私募基金产品备案情况，今年2月，新备案的私募证券投资类基金的数量和规模分别为1877只和278.19亿元，虽然备案的数量依然维持在正常水平，但备案的金额仍处于有数据统计以来的低位。

数据来源：中国证券投资基金业协会难怪，在历经了2022年泥沙俱下的几轮大跌之后，大多数投资者还在重创后的尾部效应中“渡劫”宏观经济能否真的稳中求进，市场能否唤出史诗行情？盯着盘面，看到的都是问题；出去走走，没准就能想到办法。

又到一年“好做不好发”的时间，这一次，投资者将做如何选择呢？探究低谷期的“秘密”，寻找最好的播种时节无论是公募还是私募，当下基金发行数据都不是特别理想，这背后既有市场运行的规律，也有投资者行为与心理的原因。

是不是每次市场存在分歧、新基发行远不及预期的时候，市场就会随之孕育更大的机会呢？这个规律并不适用于所有年份，但在今年，则是极大概率事件其一：市场上最显著、但又最难纠正的错位，就是“该投”的时点，永远早于“想投”的时点。

从下图的公募基金新发数据和指数走势关系图中，我们可以看到，每一轮行情的高点基本都对应着新发基金的大幅增加，而在行情的底部或低点区域，新发基金处于“冰点时期”，规模大幅减少但是，“该投”的时候，投资者往往不那么“想投”；“想投”的时候，往往不那么“该投”。

越是买在“该投”的“左侧”，“右侧”的表现越好数据来源：Wind其二：投资就是“用尽可能便宜的价格、去买尽可能优质的资产”，在冰点时期，买的便不便宜不好说，但绝对不会买贵通过对比主要指数的估值（PE）和公募基金的新发数据，可以发现，每一次新发基金的高点均对应着指数估值的高点、而新发基金的冰点基本都对应着指数估值的底部区域。

这似乎在告诉我们，基金发行的冰点虽然买不到绝对的便宜，但绝对不贵

数据来源：Wind

尤其是现在的指数点位估值，很多都回到了2020年的水平，创业板指的估值水平甚至回到了疫情前，吸引力极大如果投资者购买定增类基金，通过其先天的折扣优势，对应的资产价格则会更低，有些创业板优质企业的定增价格，还不到去年悲观的2863点时的价格，只要选好基、选好票，安全系数很高、套利空间够大。

数据来源：Wind其三：越是“无人问津”处，越是买入的好时机，“风浪越大”时，捕获的鱼才越贵。

反应市场情绪有两个很好的量化指标，成交量和换手率，我们通过与新基金成立份额的数据对比发现，随着新基金发行规模的走低，成交量和换手率也呈现震荡下行的趋势，或反应出在基金发行的冰点时期，市场情绪也处于冰点而对成功的投资者而言，此时进行布局，便将“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”的投资理念做对了一半。

数据来源：Wind通过对基金发行低谷期的探究，一些背后所隐藏、暗含的投资小秘密或逐渐清晰大家都知道“阳光总在风雨后”，但在风雨后、阳光前布局，的确需要准确的经验判断、需要择时择势的专业度、甚至需要一点胆量。

但规律一次次清晰的提醒我们，越是此时，才越应该“请相信有彩虹”当下，或许是今年投资播种的最好时节2023：不负春光、纵享盛夏、收获金秋就像“懂得很多道理，却依然过不好一生”一样，投资是逆人性的，在逐步攀高时“收手”、和在震荡磨底时“出手”一样考验人性。

在市场刚刚走出阴霾、即将出现机会的前夕，要果断下手、勇于出击既要以长期投资的价值视角来看待市场、做时间的朋友，也要对未来中短期的走势有准确的判断、踩准每一步进场的时点时间才会给与充分的回报我们一直秉承“珍惜市场跌出来的底部”的理念，“珍惜每一次回撤带来的机会”，敢于在市场逆势中布局。

当下基金发行市场所处的低谷，也是目前市场所处的底部区域，无论是价格还是估值都很有吸引力尤其是定增这类投资品种，在本就不贵的时点、再打折买入，可以说是“错过3000点，依旧能以3000点以下抄底”的稀缺机会，是力争未来“向下有限、向上无限”的绝好时期。

自春节后，国内经济已从衰退后期步入复苏早期，且表层修复非常充分、深层修复正在展开A股半年未创新低，客观上已经基本完成“盈利回落、估值修复、重拾信心”的筑底过程4月3日，大盘全天高开高走，创业板指领涨，沪深两市当日成交金额12530亿，较上个交易日放量2997亿，创年内新高。

宏观政策转暖、流动性转好、估值进一步修复，市场中的积极声音越发增多，“量变即将催生质变”，A股呼唤着一个得以开启“正向循环”的关键事件在此关键节点，给自己点信心、给市场点期待宏观面大幅改善、基本面拐点出现、企业盈利全方位回升、盈利和估值并驾上行即将发生，无数戴维斯双击带动A股即将展开一场宏大叙事、十足可期。

越是在黎明前，越应该播下希望的种子。不要再次错过。举报/反馈