2022-05-04信达证券股份有限公司李媛媛,汲肖飞对众望布艺进行研究并发布了研究报告《疫情影响短期表现，产能扩张推动未来增长》，本报告对众望布艺给出买入评级，当前股价为20.62元　　众望布艺(605003)。

　　事件： 公司 2021 年实现收入 5.87 亿元、同增 18.49%，实现归母净利 1.47亿元、 同增 4.77%， 扣非净利 1.30 亿元、同增 4.22%， EPS 为 1.34 元，每股派息 0.41 元（含税）。

受人民币升值、原材料价格上涨、海运费上涨、国内双控限电等影响， 公司净利增速有所放缓　　2022Q1 公司实现收入 1.52 亿元、同增 7.63%归母净利 3829.49 万元、同降 9.05%，扣非净利 3713.91 万元、同降 2.22%， EPS 为 0.35 元。

新冠疫情影响公司产品物流、发货，收入增速有所放缓，上游原料价格上涨、汇率波动导致公司利润同比下降　　点评：　　 装饰面料收入快速增长，沙发套产品量价齐升 1） 2021 年公司装饰面料实现收入 5.20 亿元、同增 18.10%，其中销量同增 20.99%至 2415.42万米，平均价格同降 2.38%至 22.62 元/米，公司积极拓展海外客户、产品品类， 新增墨西哥市场及印花产品， 强化研发创新等优势推动收入增长。

2） 2021 年沙发套收入 5901.37 万元、同增 23.40%，其中销量同增 16.36%至 18.75 万套， 平均价格同增 6.06%至 314.70 元/套， 公司向下游延伸产业链，积极拓展沙发套业务，产品实现量价齐升。

　　毛利率、 费用率下降， 经营现金流净额保持稳定 1） 2021 年公司毛利率同降 5.11PCT 至 36.83%，主要由于原材料成本上涨、人民币汇率升值、海运费上涨等 2022Q1 公司毛利率同降 1.02PCT 至 37.52%。

2）2021 年公司销售、管理、研发、财务费用率同增-0.18PCT、 -0.34 PCT、-0.09PCT、 -1.38PCT 至 2.72%、 4.29%、 3.44%、 -0.61%， 公司加强费用管控， 各项费用率同比下降。

3） 2021 年经营活动现金流净额同降5.85%至 1.36 亿元， 基本保持稳定　　公司强化产品竞争力， 持续拓展客户、产能 公司注重提升时尚潮流、设计研发竞争优势，每年派遣人员参加国内外面料展、家具展， 与国际知名画稿公司合作， 学习国外新理念、新材料、新工艺，并向客户推出符合其家具产品风格及潮流趋势的面料。

公司继续深耕美国市场，并进一步拓展墨西哥、中东、欧洲及国内客户未来公司将继续扩张产能，年产 1500 万米高档装饰面料项目已于 2021年底前进入设备调试阶段，预计 2022 年 6 月底全面投产，满足新增客户需求。

　　盈利预测与投资评级： 由于原材料价格上涨等因素影响利润表现，我们下调 2022-23 年 EPS 预测为 1.68/2.14 元（原值为 1.82/2.21 元）， 新增预测 2024 年 EPS 预测为 2.75 元， 目前股价对应 22 年 12.3 倍 PE，估值相对于业绩增速处于较低水平。

公司产品竞争优势明显， 下游客户粘性较强， 新客户、新产能持续扩张，未来成长空间较大， 维持“买入”评级　　风险因素： 疫情影响超预期、汇率大幅波动、新客户拓展低于预期等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.11亿，根据现价换算的预测PE为8.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家证券之星估值分析工具显示，众望布艺（605003）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)